溫家寶:保持合理的融資規(guī)模 防止年初信貸超常投放
首提保持合理的社會(huì)融資規(guī)模和節(jié)奏
國(guó)務(wù)院總理溫家寶昨日部署一季度工作時(shí)明確提出，要綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持合理的社會(huì)融資規(guī)模和節(jié)奏，處理好銀行資本金補(bǔ)充與信貸擴(kuò)張、銀行體系風(fēng)險(xiǎn)防范與資本市場(chǎng)穩(wěn)定的關(guān)系，防止年初信貸的非正常投放。
可查的資料顯示，這應(yīng)是今年以來(lái)決策層面首度強(qiáng)調(diào)要“防止年初信貸的非正常投放”。此前中國(guó)人民銀行（央行）2011年工作會(huì)議中對(duì)于信貸投放的最具體表述僅是“實(shí)施差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整措施，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長(zhǎng)”。
決策層如是表態(tài)或許不難理解。據(jù)新世紀(jì)周刊1月17日援引銀行高層預(yù)計(jì)，僅四大行在1月的投放就可輕松突破7000億元，這意味著整個(gè)行業(yè)1月的信貸投放將達(dá)到1.5萬(wàn)億元左右，這將超過(guò)2010年1月1.39萬(wàn)億的天量信貸規(guī)模。
而早在上周，一則新年首周信貸增量逾5000億元的報(bào)道已經(jīng)引起各方普遍關(guān)注。央行亦于上周五決定從20日起上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，這被普遍視作是決策層發(fā)出的“警告信號(hào)”。
特別值得一提的是，溫家寶在金融工作方面應(yīng)是首次使用“保持合理的社會(huì)融資規(guī)模和節(jié)奏”這一說(shuō)法。有市場(chǎng)人士認(rèn)為，最高層面以“社會(huì)融資規(guī)?！比〈柏泿判刨J”的說(shuō)法值得關(guān)注，因?yàn)檫@一指標(biāo)或許將成為未來(lái)決策層面決定貨幣政策工作的重要參考。
可查資料顯示，這一說(shuō)法來(lái)則央行研究局局長(zhǎng)張建華在日前的一次會(huì)議中的表態(tài)。張建華當(dāng)時(shí)說(shuō)，為了更準(zhǔn)確、更真實(shí)地反映全社會(huì)貨幣流通量，央行正在檢驗(yàn)一個(gè)新的貨幣流通量統(tǒng)計(jì)口徑，該口徑被稱為“社會(huì)融資增速指標(biāo)”。
“社會(huì)融資增速指標(biāo)”包括了全部金融機(jī)構(gòu)（包括銀行、證券、信托等）對(duì)社會(huì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資，該指標(biāo)將覆蓋直接融資、間接融資以及其他一些界限不清的融資，經(jīng)央行相關(guān)部門的測(cè)試表明該指標(biāo)與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的擬合程度較好。
而目前中國(guó)貨幣政策是以廣義貨幣供應(yīng)量（M2）為中介目標(biāo)，其主要由M1（現(xiàn)金+企事業(yè)活期存款）和居民儲(chǔ)蓄存款以及企事業(yè)定期存款組成。隨著近年來(lái)直接融資（編注：譬如股市直接融資）擴(kuò)大，M2這一指標(biāo)的缺陷日益凸顯。
簡(jiǎn)單地說(shuō)就是，如果以社會(huì)融資規(guī)模來(lái)管理貨幣供應(yīng)總量，顯然將更緊也更有效。
不過(guò)，綜觀市場(chǎng)人士分析，目前尚不清楚“處理好銀行體系風(fēng)險(xiǎn)防范與資本市場(chǎng)穩(wěn)定的關(guān)系”這一表態(tài)的具體指向。