房價回歸理性經(jīng)濟(jì)回落蓄勢
2011-11-25 00:00:00 中國證券報
| 國家統(tǒng)計局日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年10月份，70個大中城市中住房價格環(huán)比下降的城市有34個，持平的城市有20個。房價變動的背后，反映的是宏觀經(jīng)濟(jì)狀況以及居民實(shí)際消費(fèi)能力。與此同時，國內(nèi)通脹上行趨勢出現(xiàn)明顯逆轉(zhuǎn)態(tài)勢，呈現(xiàn)出加速回歸常態(tài)的良好表現(xiàn)，高通脹連續(xù)四個月的“六時代”正成為過去。 房價和CPI雙雙走上回歸通道，既是經(jīng)濟(jì)增長后勁不足的直接表現(xiàn)，也是支柱性產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型調(diào)整的必然規(guī)律，這也符合過去十年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀規(guī)律。舊的經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)過度發(fā)展透支經(jīng)濟(jì)發(fā)展能力，新的經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)形成規(guī)模需要時間培育，從而促使通脹頂部的到來。但通脹運(yùn)行的可持續(xù)性較差，只能高位“鈍化”耗費(fèi)大量動能，之后必然導(dǎo)致衰竭。 國內(nèi)通脹“沖頂”回落 伴隨著通脹拐點(diǎn)的來臨，經(jīng)濟(jì)發(fā)展也將走向轉(zhuǎn)折性低潮。從歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計規(guī)律角度觀察，CPI沖擊頂部只能延續(xù)一個季度左右的時間，通常四個月之后即發(fā)生向下轉(zhuǎn)折，并在緊隨其后的四個月出現(xiàn)快速回落。 統(tǒng)計規(guī)律所具有的超前預(yù)見性和參照價值，對判斷今年CPI的拐點(diǎn)無疑具有較大幫助。今年7月份的CPI數(shù)值為6.5%，屬于1-10月份CPI的最高值，基本上也對應(yīng)著本輪通脹上行的最高點(diǎn)。此后，隨著下半年抑制通脹的貨幣政策進(jìn)入緊縮周期，從8月到9月通脹趨勢出現(xiàn)明顯的逆轉(zhuǎn)因素，CPI緩慢回落到6.2%和6.1%。并在“6”之上形成高位僵持性博弈格局，而且在高位運(yùn)行四個月之久。而10月CPI數(shù)據(jù)為5.5%，這也比較吻合過去十年歷史的統(tǒng)計規(guī)律，說明6.5%成為CPI拐點(diǎn)的可能性已足夠大，只需通過接下來四個月的變動趨勢進(jìn)行驗(yàn)證即可。若CPI繼續(xù)較大幅度降低，降到6.5%的50%以下，即到2012年1月時，CPI降為3.25%左右，則可以確認(rèn)2011年7月為通脹的拐點(diǎn)。 依據(jù)對通脹核心數(shù)據(jù)CPI的變動分析，高通脹和經(jīng)濟(jì)高速增長具有密切的相關(guān)性，脫離經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張性增長的大背景，高通脹很難長期持續(xù)。即使6月份食品價格短期變動較大，豬肉價格飆升導(dǎo)致通脹加速沖頂，但這并不可能成為新一輪通脹的起點(diǎn)，根源在于房地產(chǎn)價格的拐點(diǎn)比預(yù)期提前到來，房地產(chǎn)對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)度日益降低，尋找新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)迫在眉睫。 10月份統(tǒng)計數(shù)據(jù)已明確說明，在70個大中城市中，住房價格正發(fā)生深刻的變革，由點(diǎn)到面的房價下行預(yù)期增強(qiáng)。當(dāng)然，房價的合理回歸，勢必拉動各大類資產(chǎn)價格持續(xù)回落，以及高企的CPI回到5月份5.5%的同期水平。這也進(jìn)一步說明“價格因素”沖頂之后，沖擊動能基本喪失殆盡，逐漸向價值中樞區(qū)域轉(zhuǎn)移將成為事實(shí)。 “去房地產(chǎn)化”大局或定 通脹見頂回落也意味著經(jīng)濟(jì)惡化的擔(dān)憂信號出現(xiàn)。當(dāng)前，中國經(jīng)濟(jì)受內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)波動不可測的影響增大。國際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的情況，包括歐美債務(wù)危機(jī)的解決方式和進(jìn)展，都將對我國出口形勢產(chǎn)生影響。無論世界經(jīng)濟(jì)以“L”形平穩(wěn)復(fù)蘇，還是以“W”形二次探底式劇烈動蕩復(fù)蘇，都將制約中國產(chǎn)品出口形勢。近期以房地產(chǎn)投資為主的經(jīng)濟(jì)模式，不僅受居民消費(fèi)能力的影響，還受到政府財政支付能力以及創(chuàng)造性貨幣供給量的影響。 中國經(jīng)濟(jì)“去房地產(chǎn)化”，不僅反映為宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)GDP的下降，也會反映為核心通脹數(shù)據(jù)CPI的降低，這在一定程度上將會導(dǎo)致出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增速和通脹雙降的局面。在消除通脹產(chǎn)生誘因的同時，也將進(jìn)一步奠定中國經(jīng)濟(jì)下一次騰飛的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。今年GDP增速由第一季度9.7%降低到第二季度9.5%，再到第三季度9.1%，其加速下滑趨勢相對比較明顯。 筆者預(yù)計，年末房價下跌將由點(diǎn)到面明朗化，不僅導(dǎo)致第四季度的GDP低于9.0%的可能性較大，而且導(dǎo)致通脹加速回落的可能性更大。GDP中跟房地產(chǎn)虛擬價值關(guān)系密切的非“合理價格”減少，勢必會剔除GDP中“泡沫化”因素，將GDP拉低到8%-9%區(qū)間，這或許也是中國經(jīng)濟(jì)“去泡沫化”所須付出的代價。 當(dāng)中國經(jīng)濟(jì)“去房地產(chǎn)化”大局已定，替代性文化產(chǎn)業(yè)支柱地位也將日漸確立。與此同時，不僅依靠房地產(chǎn)拉動經(jīng)濟(jì)的投資政策需因勢而變，而且金融政策層面有限的貨幣投向，更需注重社會效益。這也就決定了中國經(jīng)濟(jì)在經(jīng)過持續(xù)18個月、連續(xù)四次房地產(chǎn)調(diào)控后，房地產(chǎn)價格的“堅冰”正在逐漸消融，房地產(chǎn)領(lǐng)域也正成為中國經(jīng)濟(jì)主動回調(diào)轉(zhuǎn)型的首選。 ?。ㄉ虾＝鹑趯W(xué)院公共經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院博士 溫建寧） | ||